大马媒体巨头财报：谁在玩命转型，谁在坐吃山空？

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【大马媒体巨头财报：谁在努力转型，谁在坐吃山空？】

现在我们大家每天都在刷手机，虽然每天看的内容越来越多，但好像已经很久没去买过一份报纸，或者特地准时守在电视机前等新闻了。

因为上周ASTRO失去了长达20年的垄断优势，不再获得世界杯的转播权，有一些券商认为这对负债很高的ASTRO来说未尝不是一件好事。六六就想说，来看看马来西亚四大上市媒体巨头的财报吧！（结果前两天，又公布RTM也将停止在Astro上播出，Astro真是一波未平一波又起……）

这几家公司是Astro、首要传媒（Media Prima）、世华媒体（Media Chinese）和星报媒体（Star Media）

看了他们2025财年年度报告和财报，说实话，看完之后心里挺感慨的，因为就一个词：两极分化。

Astro，赚得最狠、负债也最高

Astro 是这四家公司中当之无愧的“利润王”。2025 财年，它的归属股东净利高达 1.29 亿令吉。在营收下滑 8% 的背景下能交出这个成绩，完全是靠“对自己下死手”。它砍掉了表现不佳的电视购物，搞了大规模裁员。

但是它的负债也是“冠军”呐！总借款高达 29.47 亿令吉，这几乎是利润的 20 多倍。怪不得分析员会觉得不用给几千万的世界杯转播费可能是件好事。

虽然它产生的自由现金流（FCF）有 5.09 亿，看起来造血能力很强，但这笔钱大部分都要用来填那个近 30 亿的债务深坑。

现在的 Astro 就像在走钢丝，流媒体应用 sooka 月活破了百万，付费用户也翻了一倍。它在赌，赌自己在被债务压垮之前，能不能完成从卫星电视到流媒体的“基因置换”。

星报媒体，现金超多、但主业仍亏

星报媒体现在是最稳的“现金王”，几乎没有任何银行借款，总负债才 5520 万令吉。最夸张的是，它账上躺着 3.59 亿令吉的现金。

但有个尴尬的情况：它2025财年由盈转亏，亏了 430 万令吉。星报以前很依赖房地产。去年它的 Star Business Hub 项目贡献了一大笔钱。今年项目收尾了，房地产业务营收直接腰斩，跌了 46%。主业的印刷和数字部门也跌了 9%。

它现在是一个“有钱但迷茫”的状态。手里攥着 3.5 亿现金，却仿佛找不到下一个能像房地产一样赚钱的新赛道。对它来说，守住现金是本事，但怎么花出去才是命门。

世华媒体，亏得最惨、艰难续命

世华媒体是媒体业者中的“亏损王”。这一财年，它净亏了 763 万美元，换算成令吉大约是 3381 万。这对中文媒体圈来说，是一个非常寒冷的信号。

它的纸媒出版业务亏了 878 万美元，广告需求太软了，数字化转型又还没到成果期。

它之所以还能存货，靠的是旅游业务，因为免签政策和报复性旅游，旅游营收大涨了 38.3%，贡献了近 200 万美元的税前利润。

这很有意思，一家旗下有多家百年、或近百年媒体的集团，现在的现金流竟然要靠带旅游来维持。这也说明了传统广告模式已经快走到尽头了，如果报馆再不转型、可能就要变成旅游公司咯……

首要传媒，唯一营收增长

首要传媒虽然利润不是最高（2101 万令吉），但它是唯一营收还在增长的公司，微升了 2%，可能是我国媒体业者中最清醒的，正在努力转型中。

当别人在砍预算时，它的制作成本反而增加了 18%，证明正在投钱做内容。成效是：它的内容销售暴涨了 115%。

首要传媒不再死守着以前电视台的黄金时段，而是把内容卖给其他的 OTT 平台和电影院，非广告收入大涨了 21%。

它把自己从一个“播放平台”变成了“内容工厂”。这种思路的转变，让它即便在广告市场缩水 3% 的情况下，依然能保住 8.57 亿令吉的营收体量。

媒体已死，内容永生？

我们的媒体行业仿佛在经历一场“物种大灭绝”。以前媒体靠的是垄断渠道，现在渠道不值钱了。

希望媒体业者想清楚：“如果剥离掉那些为了地产、旅游和裁员，你的品牌在当下的时代，还拥有那份让用户‘非你不可’的独特性吗？”

现在的转型，大多是在消耗过去几十年积累的品牌信任去“套现”。世华在消费读者的情怀、星报在消耗土地的红利，Astro 在压榨运营的成本。

媒体的旧壳已经腐烂了，这是发生了好多好多年的事情……业者们应该要加快脚步，让自己有一个能适应数字生态、具有造血能力的新模式。

现在到底是在给这艘漏水的巨轮加装新的引擎？还是在拆掉甲板上的木头，丢进锅炉里去烧，仅仅是为了让这艘船再多往前漂一海里？

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